天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，“建筑+”龍頭中長(zhǎng)期成長(zhǎng)維度下，布局“新能源”、“化工”產(chǎn)業(yè)的企業(yè)逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)，此外，裝配式建筑景氣度有望回升。地方國(guó)企龍頭有望享受區(qū)域性基建高景氣，中長(zhǎng)期兼具穩(wěn)健增長(zhǎng)與報(bào)表質(zhì)量改善機(jī)會(huì)。央企市占率提升支撐營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，隨著利潤(rùn)釋放能力和意愿不斷加強(qiáng)，亦具備較強(qiáng)的估值修復(fù)的彈性。推薦中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)電建、鴻路鋼構(gòu)、山東路橋等。

　　天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　H2基建景氣有望延續(xù)，繼續(xù)看好新能源建筑和穩(wěn)增長(zhǎng)主線

　　22Q2是基建的政策密集期，進(jìn)入Q3后基建相關(guān)政策出臺(tái)力度或邊際減弱，行業(yè)進(jìn)入由政策落地帶來(lái)的基本面兌現(xiàn)期，預(yù)計(jì)基建投資和企業(yè)報(bào)表仍然保持強(qiáng)勁，但PE端催化邊際弱化。傳統(tǒng)建筑股主要受政策及宏觀環(huán)境帶來(lái)的催化影響，建議關(guān)注基本面強(qiáng)勁的低估值品種;鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭股價(jià)主要跟隨基本面變化，Q3向上動(dòng)力或更強(qiáng)；建筑+經(jīng)過(guò)估值消化后或進(jìn)入合理位置，潛在行業(yè)催化值得重視，繼續(xù)看好新能源建筑和穩(wěn)增長(zhǎng)投資主線。

　　“建筑+”進(jìn)入基本面加速兌現(xiàn)期，看好業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)

　　22H2，“建筑+新能源”有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段，抽水蓄能、分布式光伏等新業(yè)務(wù)有望逐步展現(xiàn)訂單和業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，龍頭公司的產(chǎn)業(yè)鏈地位也有望逐步驗(yàn)證。同時(shí)“建筑+化工”進(jìn)入產(chǎn)能釋放關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，相較于傳統(tǒng)低毛利率的建筑施工業(yè)務(wù)，化工產(chǎn)品具備更好的利潤(rùn)彈性，有望為公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增量。此外2021年裝配式建筑在成本高企情況下，需求或受到階段性影響，而在原材料成本大幅波動(dòng)的階段，龍頭充分證明了自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，隨著原材料價(jià)格的企穩(wěn)回落，裝配式建筑和鋼結(jié)構(gòu)需求增速有望回升，鋼結(jié)構(gòu)龍頭有望繼續(xù)演繹產(chǎn)量和噸凈利雙升。

　　基建有望繼續(xù)發(fā)力，政策催化期向基本面兌現(xiàn)期過(guò)度

　　需求端，該行預(yù)計(jì)2022年廣義/狹義基建增速分別為7.34%/6.91%，重點(diǎn)看好水利工程、新能建基建、重點(diǎn)交通工程的投資力度和強(qiáng)度，22H2基建增速在低基數(shù)的基礎(chǔ)上仍具備較好的反彈基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)22H1/H2的狹義基建增速為5.9%/7.8%，22H1/H2的廣義基建增速為7.0%/7.6%，下半年基建景氣有望延續(xù);供給端，22H1專項(xiàng)債密集發(fā)行，預(yù)計(jì)8月底前專項(xiàng)債資金仍將對(duì)基建的資金來(lái)源有所貢獻(xiàn)，9月后建議重點(diǎn)關(guān)注政府特殊金融工具(3000億金融債券)、政府性基金收入和支出結(jié)余(4000億)、土地出讓、城投債凈融資的邊際變化;競(jìng)爭(zhēng)格局端，訂單及財(cái)報(bào)兩維度已驗(yàn)證傳統(tǒng)建筑龍頭市占率的持續(xù)提升，在激勵(lì)持續(xù)推進(jìn)之下，龍頭業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性存預(yù)期差，2021年以來(lái)建筑板塊ROE已如期探底回升，后續(xù)持續(xù)上行動(dòng)力仍然較強(qiáng)。該行預(yù)計(jì)2022年地方國(guó)企仍有望體現(xiàn)高業(yè)績(jī)彈性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建&地產(chǎn)投資超預(yù)期下行；新能源&化工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；裝配式龍頭集中度提升不及預(yù)期；央企、國(guó)企改革提效進(jìn)度不及預(yù)期，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

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